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中国低于-尽管短期内新兴市场受疫情影响有所承压-环球军事新闻网

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瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國經濟學家胡一帆對第一財經記者表示,儘管新冠肺炎疫情引起市場下跌,但瑞銀仍然偏好新興市場股票。

他表示,美股的估值遠高於A股,美股的投資者都在擔憂美股什麼時候會調整或大幅回調,相比之下,以A股為代表的新興市場股票,大多處於估值窪地,有更多的投資潛力。

馬德威對第一財經記者表示,在2019年各央行普遍放鬆貨幣政策的鴿派浪潮過後,貨幣環境更加寬鬆。2019年四季度,美聯儲、 歐洲央行和日本央行合併資產負債規模繼續擴張,並且預計在2020年還將繼續擴大。

從板塊來看,網絡商務、電信、必需消費品和公用事業板塊的盈利應較為穩健,醫療保健行業的營收可能會得到一定程度的提振。

「除貨幣政策外,財政政策在融資成本處於歷史低位的部分經濟體中將起到重要作用。比如歐元區、澳大利亞、新西蘭、菲律賓等經濟體,仍有空間提高預算赤字,同時也不會增加債務率負擔。」渣打銀行全球首席經濟師馬德威(David Mann)對第一財經記者說道。

渣打銀行在最新報告中提出,如果未來幾個月發生新的意外事件衝擊,將增加全球經濟陷入衰退的可能性。

2020年1月初,新型冠狀病毒疫情在東亞地區暴發。由於擔心疫情擴散,亞洲主要股指平均一度下跌約6%、油價重挫14%,黃金及美國國債等避險資產大漲。

儘管疫情對全球經濟增長帶來一定衝擊,但仍有積極因素將負面影響弱化。渣打銀行認為,一方面,疫情暴發起來中國政府的多項政策措施為經濟提供緩衝,同時,2019年以來全球央行鴿派浪潮的延遲效應也將繼續支持經濟的增長。

此外,減少非必需消費品的支出可能明顯拖累博彩和旅遊板塊,比如旅遊、酒店、航空公司等。與此同時,工廠關閉、訂單取消將在一定程度上損及科技供應鏈。其他周期性行業也應面臨一定的下行風險,但這些板塊應會在下半年與其他板塊一起複蘇。

「主要原因是美國大選期間,兩個黨派會對很多關鍵性的行業發表不同看法,例如國防、醫療、金融、基建開支等,會給市場帶來明顯的不確定性和波動性,進而影響美股的表現。」孫瑜說道。

「如果美國和歐元區經濟增長比預測低0.1個百分點,我們對 2020 年全球經濟增長的預測將從目前的 3.181%下調到 3.152%。如果美歐經濟增長下滑幅度較大,我們對全球經濟增長的預測可能降低到 3.1%。」報告中稱。

「中國是產業配套非常齊全的國家,在A股市場的行業分佈也十分完整,而且隨着科創板的推出,註冊制的改革,越來越多的新經濟公司也會選擇在A股市場上市。」孫瑜認為,中國的製造業正在由大轉強,會出現很多在細分行業在亞洲甚至世界範圍市場佔有率名列前茅的公司。

新興市場股票長期優勢明顯自1 月17 日以來,MSCI 亞洲(日本除外)股票指數回調約7%,市凈率估值低於歷史均值的1.6倍,短期內股價仍有承壓可能。

「未來幾周通脹壓力較小以及那些受新冠病毒疫情 『黑天鵝事件』帶來的增長風險較大的經濟體,其央行可能會出台更多出人意料的放鬆政策。」馬德威說道。

與此同時,全球範圍內持續寬鬆的貨幣環境也有望支持資產價格上漲和經濟增長,部分經濟體在財政支出方面也有進一步擴大的空間,以緩衝疫情帶來的影響。

當這一「黑天鵝事件」引發全球市場劇烈反應的時候,資產配置成為市場承壓時保護投資敞口免於大幅下挫的有效方式。

積極財政政策有利於緩衝疫情影響

馬德威認為,為應對疫情的任何額外財政刺激,赤字率都應該低於實際融資成本與GDP增長率間的利差,以便推動政策重返至更加可持續的軌道。

胡一帆稱:「首先,我們預期新興市場與發達市場的增長差異將越來越有利於前者。其次,新興市場估值低於發達市場。最後,新興市場將在未來10年內受益於許多前景良好的長期趨勢。」

渣打銀行預計,泰國央行貨幣政策進一步放鬆幅度將較市場普遍預測幅度更大。印度尼西亞方面,假定印尼盾匯率保持平穩,渣打預計印尼央行將有更多意外放鬆政策出台。

「去年我們在美國做了三次路演,我們發現越來越多美國機構投資者喜歡跟我們討論發達市場和新興市場的輪動。為什麼會有這樣的輪動呢?從2008年年底,美股開始了長達十多年的牛市,美股市場從最低點漲了300%多。」孫瑜說道。

「歐元區、澳大利亞、新西蘭、菲律賓、印度尼西亞、馬來西亞在擴大財政赤字方面均有操作空間,即使短期內,也不會導致債務GDP佔比上升。」馬德威分析稱,當一經濟體的利息負擔低於GDP增長率時,該經濟體可以維持赤字率低於二者之差,同時不會增大經濟體債務率。但是,許多計劃赤字率高於二者之差的經濟體或不得不接受更高水平的債務率,來進一步支持本國經濟增長。

在大選年,美股這種「不溫不火」的表現,令新興市場股票的吸引力明顯上升。不過如果美股發生暴跌,全球市場也很難幸免於難,新興市場股票也會受到牽連;而當美股走牛時——2019年漲幅超過20%,流入新興市場資金比例也會明顯下降。因此,孫瑜認為,今年美股漲幅將受限,預計更多資金將流入新興市場。

「這是A股市場最吸引人的地方,我相信還是要圍繞高端製造來發掘。」他說。

值得注意的是,除貨幣政策外,財政政策在融資成本處於歷史低位的部分經濟體中也將起到重要作用。

近期,全球經濟在美伊衝突以及新型冠狀病毒疫情暴發影響下,受到一定衝擊。

作者: 薛皎[ 「除貨幣政策外,財政政策在融資成本處於歷史低位的部分經濟體中將起到重要作用。比如歐元區、澳大利亞、新西蘭、菲律賓等經濟體,仍有空間提高預算赤字,同時也不會增加債務率負擔。」渣打銀行全球首席經濟師馬德威(David Mann)對第一財經記者說道。 ]

儘管短期內新興市場受疫情影響有所承壓,但長期來看,與美股相比,新興市場股票更具吸引力,下半年即將舉行的美國大選令美股今年的表現受限。

滙豐前海證券研究部總經理孫瑜在接受第一財經記者採訪時表示,通過研究過去60年美股表現與大選周期的關係,大選年通常是美國市場表現較差的一個年份,標普500指數的平均漲幅僅為6%~7%。

瑞銀財富管理預計,由於新型冠狀病毒疫情的暴發,市場對全年盈利增長的預期可能將下調2~3個百分點。不過一旦疫情得到控制,情況開始好轉,盈利預期可能會上調,從而緩和下調勢頭。

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